在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管理200克是几两 200克是多少毫升规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着基(jī)金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越(200克是几两 200克是多少毫升yuè)远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基(jī)金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市(shì)场(chǎ200克是几两 200克是多少毫升ng)的整体波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获(huò)一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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