当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎn坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸g)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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