昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息(xī)传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的(de)两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个基(jī)点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受(sh值此之际是什么意思春节，值此 之际òu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dō值此之际是什么意思春节，值此 之际ng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘(pán)大致(zhì)持(chí)平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党人将于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修(xiū)正案(àn)来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京(jīng)时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做(zuò)太多与做太(tài)少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美(měi)联储(chǔ)通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触(chù)及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是(shì)产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲(chōng)操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销(xiāo)出现(xiàn)了较为(wèi)明显的(de)下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大(dà)量新(xīn)增产(chǎn)能和低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市(shì)场也(yě)已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货回归的(de)方(fāng)式(shì)收敛基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及(jí)预(yù)期的背景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化(huà)了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的(de)需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单(dān)是(shì)否依旧(jiù)具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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