财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可(k尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快ě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端(duān)的(de)交易结(jié)构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快