钠电(diàn)池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股价似(shì)乎已经(jīng)给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间(jiān)还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路(lù)完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获(huò)了短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市(shì)场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电赛道故(gù)事(shì)的(de)怀(huái)疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头(tóu)环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际效益与预(yù)期(qī)天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析(xī)师和(hé)个人投资(zī)者披露跨界(jiè)钠(nà)电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前车(chē)在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而公(gōng)司股价也(yě)往往在(zài)公告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀(xiān)大(dà)风(fēng)浪，反(fǎn)而随(suí)着时间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召(zhào)开电话会(huì)并在《投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函回(huí)复的公(gōng)告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后(hòu)纵(zòng)有游(yóu)资(zī)推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规(guī)划的钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液的(de)生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述(shù)的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业(yè)绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后(hòu)一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技(jì)及子公(gōng)司拟向工商银行、农(nóng)业银(yín)行等组成的联合(hé)银团申请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公(gōng)司(sī)钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚(shèn)至(zhì)将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近(jìn)日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)显示(shì)，市(shì)场(chǎng)对这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有限公(gōng)司外，核(hé)心还(hái)在其(qí)大干(gàn)快(kuài)上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露(lù)的(de)参数和性(xìng)能来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但(dàn)宁德(dé)时代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车(chē)和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在(zài)岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博(bó)新能源签订项目(mù)合(hé)作或(huò)战略合作协(xié)议外(wài)，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子电池(chí)送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家(jiā)知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的(de)客户名(míng)称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠电池落地(dì)产能(néng)大幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产(chǎn)能利(lì)用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以实(shí)现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才会有较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池(chí)是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供应(yīng)安全，不(bù)太(tài)可(kě)能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个有(yǒu)益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电(diàn)和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成(chéng)本(běn)基本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池(chí)的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后的(de)钠(nà)离(lí)子电(diàn)池有一定(dìng)优(yōu)势；碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗科技项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目的(de)实(shí)施地(dì)点(diǎn)从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地(dì)点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变为全(quán)资子(zi)公司(sī)重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余资(zī)金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)再(zài)融资(zī)，定(dìng)增募(mù)资(zī)6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司(sī)将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗该项目就(jiù)已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目(mù)效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远(yuǎn)。

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