北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行为方(fāng)面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了一个不(bù)需要(yào)高估(gū)就能(néng)成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受(耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们(men)承担了不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是(shì)特别(bié)活跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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