如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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