在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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