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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思)不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地(dì)区(qū)的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思(yā)力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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