<乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字/p>

　　调(diào)油逻(luó)辑提振成本价格，从而(ér)能够推升(shēng)芳(fāng)烃价格，去(qù)年二(èr)季度(dù)芳烃市场的热度之高也正(zhèng)是由(yóu)这(zhè)个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调(diào)明显不一(yī)。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连(lián)续(xù)出现(xiàn)了(le)9连跌，从走势上来看(kàn)，两(liǎng)品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约(yuē)收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要(yào)原因在于两方面(miàn)，一(yī)方面由(yóu)于近期原油大跌，另一方面近期(qī)成(chéng)品油裂差(chà)下跌。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示(shì)，由于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺(quē)口(kǒu)后继(jì)续下行(xíng)，对于化工(gōng)特(tè)别是与之相(xiāng)关(guān)性相对较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油(yóu)裂差方(fāng)面(miàn)，近期美国汽柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场(chǎng)对于(yú)美国调油需(xū)求的(de)预(yù)期边际弱化，对于芳烃的(de)支撑走(zǒu)弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到(dào)，美(měi)国夏油对于辛(xīn)烷值的需求(qiú)支撑(chēng)起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去(qù)年(nián)同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)，今(jīn)年(nián)芳烃(tīng乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字)市场走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之前。

　　物(wù)产中大期货能(néng)化组组长谢雯(wén)表(biǎo)示，发生这(zhè)一现象的原因更多是(shì)始于路(lù)径(jìng)依(yī)赖(lài)，去年极端的(de)调油行情使得市场预期今年(nián)调油逻辑发(fā)生的概(gài)率仍较(jiào)大，调油商提前准备原料运往美国(guó)。

　　在她看来，去(qù)年(nián)调油逻辑是调油实(shí)实(shí)在(zài)在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制(zhì)芳烃美亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年(nián)芳(fāng)烃调油逻(luó)辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行(xíng)情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对(duì)于美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺(wàng)季(jì)来临后行情一触即发，而经历过去年的(de)大幅波动，随后调油(yóu)商对(duì)于今(jīn)年(nián)已经提早(zǎo)有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位(wèi)，给亚(yà)洲芳烃流向(xiàng)美国创造套利(lì)空间，同时我(wǒ)们(men)从去年四季度至今韩国(guó)出口美(měi)国芳(fāng)烃的数量保持相对(duì)高位可以一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置(zhì)的检修预(yù)期，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也在3月(yuè)中旬(xún)开始(shǐ)启动(dòng)，这明显(xiǎn)早于(yú)去年(nián)。但我们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊(huái)的状态，意味着(zhe)调(diào)油(yóu)逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析(xī)师韩(hán)冰冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差(chà)异(yì)，去年5月份(fèn)是是(shì)炒作调油(yóu)需(xū)求(qiú)的主(zhǔ)要(yào)时(shí)期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及去年(nián)。“去年(nián)受俄乌冲(chōng)突(tū)影响，欧美地区成品油供需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利润(rùn)非常好(hǎo)，调(diào)油逻辑(jí)兴起。而今年的问(wèn)题是欧(ōu)美经济下行压(yā)力较大，油品(pǐn)需(xū)求面临(lín)走弱，从(cóng)盘面(miàn)也(yě)可以看(kàn)到，3月份市(shì)场因(yīn)炒(chǎo)作调(diào)油需求大幅拉(lā)涨，但进(jìn)入4月以后，油品利润(rùn)却回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌(diē)。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于俄(é)乌冲突导(dǎo)致原油的出口(kǒu)受限以及疫情(qíng)影响下(xià)美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛(xīn)烷需(xū)求无法匹配，从(cóng)而导致了美亚套利窗口的(de)打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价(jià)格的(de)大幅走高。今年(nián)看工厂对于调油行情有(yǒu)所准备(bèi)，整体缺量需求将不如去(qù)年(nián)。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋(suí)斐看来，二季度美国(guó)出行(xíng)旺季(jì)下调油需求被(bèi)赋予期待，然而有了去年二季度调油需求增加下(xià)亚美套利利润(rùn)可观(guān)的(de)经验(yàn)，部(bù)分工厂提前跟美国(guó)工厂签订了长约(yuē)，今年的出口周期有所提前。

　　从(cóng)今年(nián)韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年(nián)调油(yóu)季(jì)出口总量的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商(shāng)今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采用(yòng)FOB模式(shì)，便(biàn)于其在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今(jīn)年调油(yóu)大概率仍将发生，但是整体对于芳(fāng)烃价格(gé)的提(tí)振高度将极大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国(guó)际油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽(qì)油裂解价差回落，亚(yà)洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在对(duì)未来(lái)需求的不确定和(hé)经济可能衰退的(de)背景下(xià)调油需求出(chū)现了不稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯的基本面来看，实则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流(liú)通货源(yuán)紧(jǐn)张的局(jú)面在恒力(lì)石化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万吨新(xīn)装置投产和下游(yóu)消费走弱(ruò)的(de)影(yǐng)响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在(zài)4月淄博(bó)俊(jùn)辰50万(wàn)吨新装置投产下(xià)北方低价货(huò)源冲击华东(dōng)，下(xià)游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的(de)局面(miàn)仍存(cún)，苯乙(yǐ)烯主港(gǎng)库存及(jí)上(shàng)游纯苯港口库存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库(kù)压力(lì)。

　　“目前看调油逻(luó)辑边(biān)际弱化，但是现(xiàn)在(zài)还没(méi)有(yǒu)真(zhēn)正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始美国汽油消费走强，预计芳(fāng)烃估(gū)值仍将保持(chí)高(gāo)位，但是在当前衰退预期以及美联储加息背景下，成品油消(xiāo)费的成色或较预期大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价差高点已经看(kàn)到，调油逻(luó)辑(jí)再(zài)继续大(dà)幅(fú)发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供(gōng)需基本面(miàn)。乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字

　　“短期(qī)来(lái)看(kàn)，随着主力合(hé)约换(huàn)月，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合约(yuē)，在(zài)距离9月相(xiāng)对较长的(de)时间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯(běn)乙(yǐ)烯而言，目前(qián)国(guó)内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其(qí)他下(xià)游盈(yíng)利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游同样面临成(chéng)品库存偏高和利润不佳的局(jú)面(miàn)，二季度苯乙烯(xī)仍(réng)面临累库压(yā)力，短期(qī)来看价格(gé)向上(shàng)的驱(qū)动或较乏(fá)力。

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