如(rú)果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——i雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗Shares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗)华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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