射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱)频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱)至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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