财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通(tōng)过了上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级(jí)债的持有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债券的优(yōu)先吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌e-height: 24px;'>吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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