核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定(七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面稳七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图健，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股息策略七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图是以(yǐ)股息率为(wèi)投资要素，选择股(gǔ)息率较高(gāo)的(de)股票并长期持有的投资策略。高股息率一方面意(yì)味着公司有较高的股利支付(fù)率，投(tóu)资者每年可(kě)以获(huò)得较高的(de)股(gǔ)利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另一方面意(yì)味(wèi)着公司估值(zhí)较(jiào)低，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投(tóu)资(zī)的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略的(de)安(ān)全性较高，在(zài)市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观经济的(de)角(jiǎo)度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代(dài)表的(de)高股息(xī)策略有望(wàng)取得(dé)相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需(xū)要满(mǎn)足(zú)以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一(yī)贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的前提就是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提(tí)升的(de)可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的(de)现金(jīn)分红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背(bèi)后也离不(bù)开经营业绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不(bù)易(yì)。上市银(yín)行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收(shōu)，拨(bō)备与税收(shōu)优(yōu)惠共(gòng)同贡献利(lì)润(rùn)释(shì)放。预计随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下(xià)行，净息(xī)差预计会(huì)在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板(bǎn)块(kuài)处于(yú)历(lì)史较优水平，上市银行不良率继续环(huán)比(bǐ)下(xià)降，基本处在2014年(nián)来(lái)历(lì)史低位，拨备覆盖率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个(gè)板块中最低的。而(ér)从2010年(nián)到(dào)现在(zài)的历史数(shù)据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较(jiào)低的(de)水平。因此银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的配(pèi)置安全边(biān)际(jì)和(hé)性(xìng)价比较好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的分母也保证了(le)其比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行(xíng)板块作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，国(guó)资(zī)持(chí)股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正(zhèng)相关(guān)性(xìng)，中特估有望为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

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