A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着(zhe作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业(yè)景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加(jiā)速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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