来源(yuán)：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济(jì)工作(zuò)。今(jīn)年以来(lái)，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经济恢(huī)复(fù)性好转，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不太(tài)可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质量(liàng)发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠自发(fā)修复消费(fèi)，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资(zī)。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策方(fāng)面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强调了今年(nián)的成绩，即(jí)“经济增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实好(hǎo)于去年四(sì)季度时的预期。但随后会议也提到“经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增(zēng)速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压(yā)力(lì)仍然(rán)存(cún)在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和(hé)扩大需(xū)求(qiú)”是当前经济持续回升(shēng)向好的关(guān)键所在(zài)。

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　　坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法ong>稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强(qiáng)调经济要(yào)实(shí)现“质的有效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点(diǎn)和去(qù)年经济工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过强(qiáng)刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的(de)方式，会议(yì)要求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和激(jī)发(fā)经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下(xià)一(yī)阶段更多通(tōng)过激发(fā)市场化的力量去(qù)推动(dòng)经济修复，通过改(gǎi)革开放的(de)方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共(gòng)同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规(guī)障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规(guī)经营(yíng)。要下决心从根本上(shàng)解决企业(yè)账款拖欠问题。总体(tǐ)而(ér)言，政策刺(cì)激空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还是以提振信心和预(yù)期、激发活力为主要手段，让经济(jì)自发的内生修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳(wěn)定投资(zī)

　　会(huì)议(yì)提出，积极的财(cái)政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对于政策的(de)要(yào)求，本(běn)次会议强(qiáng)调(diào)“形成(chéng)扩(kuò)大需(xū)求的(de)合力”，而(ér)去年12月会议的(de)相关表(biǎo)述(shù)是(shì)“加强各类政策协调配(pèi)合(hé)”，这说明(míng)扩大需求是未来(lái)的政策重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善(shàn)消费(fèi)环(huán)境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动收(shōu)入的自然修复(fù)。另(lìng)一方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资。尤其(qí)是基(jī)建投资，是政府(fǔ)主动稳(wěn)增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会(huì)议提到，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸(xī)引外(wài)商投(tóu)资(zī)放在更加重要(yào)的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自(zì)贸(mào)试验(yàn)区和自由贸(mào)易港对(duì)接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开(kāi)放先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会(huì)议强调(diào)，加快建设现代化产业体系要(yào)以“实体经(jīng)济”为支撑。我们(men)的理解是，产业(yè)政策的(de)重点是“实体经济”，这里(lǐ)的(de)实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势(shì)，加快推(tuī)进(jìn)充(chōng)电(diàn)桩、储能等(děng)设(shè)施建(jiàn)设(shè)和配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展，营(yíng)造创新生态”，也提到(dào)了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平(píng)台(tái)企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险工(gōng)作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债(zhài)务管(guǎn)理，严(yán)控新增(zēng)隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的(de)风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是(shì)大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要化(huà)解。所以(yǐ)今年和去(qù)年最大的(de)不同(tóng)是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他(tā)方面(miàn)的(de)经济(jì)问(wèn)题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速(sù)度或将(jiāng)放(fàng)缓，政策(cè)相对克制。

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