钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议(yì)题莫过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题(tí)材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然(rán)去(qù)年(nián)末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失(shī)灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末(mò)扔(rēng)出(chū)30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科(kē)技也只收(shōu)获(huò)了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间不过10多(duō)月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨(jù)头(tóu)环(huán)伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度(dù)大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的(de)公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资(zī)子公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作(zuò)设立控(kòng)股孙(sūn)公司(sī)江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不(bù)及待召开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分析师和个人(rén)投资(zī)者(zhě)披露(lù)跨(kuà)界钠电的(de)各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠电池项(xiàng)目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后一口气(qì)收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无(wú)意地“主动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而(ér)公司股(gǔ)价(jià)也往(wǎng)往(wǎng)在公告(gào)披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半(bàn)年的(de)时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会(huì)并在《投资者关系(xì)活(huó)动记录表》中对外(wài)发(fā)布钠(nà)电池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等涉及公(gōng)司(sī)经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关(guān)于对深圳证券交(jiāo)易所关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及(jí)公司(sī)董(dǒng)事长兼总(田井读什么字，畊和耕的区别zǒng)经理邹伟(wěi)民(mín)、时(shí)任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助澜，但归(guī)根结(jié)底还是其资金(jīn)有限与钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法让市场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能(néng)将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的(de)时(shí)间，新上钠离(lí)子电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开(kāi)始试(shì)产(chǎn)试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费(fèi)电子、计(jì)算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利(lì)并未(wèi)同步，上(shàng)市当年(nián)公司(sī)归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经(jīng)营(yíng)活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾(céng)详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电(diàn)项目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右(yòu)，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告(gào)称(chēng)，传艺科(kē)技及子(zi)公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超(chāo)过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司(sī)钠电(diàn)池(chí)项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批(pī)通过(guò)，参团银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的(de)24亿元(yuán)外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年(nián)定增(zēng)募投(tóu)资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对(duì)这(zhè)个故事(shì)并不(bù)再买账，除(chú)了(le)资(zī)金实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们(men)已经走(zǒu)在前(qián)面(miàn)，率先(xiān)在(zài)两轮电动(dòng)车和低速电动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合(hé)作或战(zhàn)略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前(qián)订(dìng)单下(xià)游(yóu)运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电动工具等(děng)多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客户签(qiān)订(dìng)了(le)销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的(de)客户名称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事(shì)业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电池落地(dì)的产能(néng)中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本降下来(lái)才会(huì)有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替代”而被(bèi)推到台(tái)前的，去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日(rì)就表示(shì)：“钠电池能够起到田井读什么字，畊和耕的区别对(duì)锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会(huì)让(ràng)钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前(qián)三元钠(nà)电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密(mì)度的(de)也接近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等电池成本已经优于(yú)钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格(gé)可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依然(rán)存在(zài)，并(bìng)且随着技(jì)术不断(duàn)发(fā)展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进(jìn)一步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模(mó)化完(wán)成(chéng)后，能和锂离子电池的(de)成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密(mì)度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠电池利(lì)润率下降或(huò)也是必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的(de)价(jià)格(gé)，一般给(gěi)到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺科技在(zài)投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)的实施地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心区(qū)高(gāo)阳路30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再(zài)生变。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的(de)产能从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌波路(lù)49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计(jì)划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的(de)后果就(jiù)是(shì)原(yuán)有的投入打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建成项目(mù)实(shí)际效益与(yǔ)预计天(tiān)差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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