国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三(sān)点都和(hé)美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系(xì)列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次(cì)加(jiā)息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策以及银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的(de)货(huò)币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌储还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系(xì)的(de)变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带来(lái萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌)的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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