昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌，内(nèi)外盘商(shāng)品(pǐn)期货全(quán)线下跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指数集体低开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股(gǔ)又崩了，第一共和银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩(kuò)大至(zhì)50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌(diē)15.7％，北方(fāng)信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区(qū)性银行股再次大跌，导(dǎo)致美国国债(zhài)价格飙(biāo)升，短期(qī)市场利率大幅(fú)下跌(diē)，债券交(jiāo)易员不再完(wán)全押注美联(lián)储会再加息25个基点。6月的美联(lián)储利率掉期(qī)合约目前反映出，央(yāng)行基准利(lì)率仅比当前有(yǒu)效(xiào)联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性约(yuē)为(wèi)80％。而(ér)本周早些时候，交易员认(rèn)为(wèi)美联(lián)储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息(xī)。除了大幅降低加息的可(kě)能性外，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对利率见顶(dǐng)后美联(lián)储(chǔ)降息的押(yā)注(zhù)有所增加(jiā)，他们预计到年底联(lián)邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股时段(duàn)，新加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为(wèi)去(qù)年12月(yuè)以来(lái)首次(cì)。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时(shí)收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色金属(shǔ)全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明(míng)称，美国总统(tǒng)拜登将(jiāng)否决(jué)众议院议长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出的债务(wù)上限(xiàn)方案。白宫称(chēng)：众(zhòng)议院共和党(dǎng)人必须(xū)在没有任(rèn)何(hé)要(yào)求和条件的情况下打消违约的可能性，并(bìng)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务上限问题和(hé)削减支出(chū)捆绑的计(jì)划，要将债务(wù)上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美(měi)元的(de)政府支出。

　　同在周(zhōu)二(èr)，美(měi)国财政部长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不(bù)提高政府的债务上(shàng)限，由此产生的(de)债务违约将在美国引发一场“经济(jì)灾(zāi)难”，使未(wèi)来几年的(de)利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶(yé)伦当天表示，债(zhài)务违约(yuē)将(jiāng)导(dǎo)致失业率上升，同时使美国家庭在抵押(yā)贷款、汽车贷款和(hé)信用卡上的支出(chū)增加。耶伦(lún)称，提(tí)高或暂停31.4万亿(yì)美(měi)元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如(rú)果(guǒ)违约将(jiāng)产生一场经济和金融灾难，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加未来的投资成本。如(rú)果不提高(gāo)债务上限，美(měi)国企业(yè)将(jiāng)面临信贷(dài)市场的(de)恶化，政(zhèng)府将可能无法向军(jūn)人家庭和依赖社(shè)会(huì)保障的(de)老年人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北(běi)京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)正式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投入到一场新的(de)激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都(dōu)要经历为(wèi)了民主挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的(de)基(jī)本自由挺身而出。我(wǒ)相(xiāng)信这是我们的时(shí)刻。这就是(shì)我竞(jìng)选连任美国(guó)总(zǒng)统的原因。加入(rù)我们(men)，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视(shì)频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内(nèi)部没(méi)有真(zhēn)正的挑战者，但(dàn)他的年龄(líng)可(kě)能受到“持续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到(dào)第(dì)二任期结束时，这(zhè)位(wèi)资(zī)深民主党人将年满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么末(mò)发(fā)布的一项民调(diào)显(xiǎn)示(shì)，70％的美国人包括(kuò)51％的民(mín)主党人，认为拜登(dēng)不应该参选。不支持他(tā)参(cān)选的(de)人中，69％的人认为年龄是一个主要或次要原因(yīn)。

　　国内(nèi)期交所公(gōng)布劳动节期(qī)间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交(jiāo)易(yì)所公布劳(láo)动节期间有关工作安(ān)排，调(diào)整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月(yuè)27日起第(dì)一个未出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时(shí)，铜(tóng)、铝、锌(xīn)、铅期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白(bái)银(yín)期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)13％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自第(dì)一个未(wèi)出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘结算(suàn)时，黄金期货合约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期能源方(fāng)面，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算(suàn)时，国际铜期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日(rì)交(jiāo)易(yì)后，自(zì)第一个未出现(xiàn)单(dān)边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算时，所有品种期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％，其(qí)中(zhōng)纯(chún)碱2305合约的交易保证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合(hé)约的交易(yì)保证金标准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易(yì)后，自品种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的第一(yī)个交易日结算时起，上述品种期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调(diào)整前水平。

　　大(dà)商(shāng)所通知称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和(hé)聚氯乙烯期货合约涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金水平(píng)调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液化石(shí)油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各(gè)期货(huò)持(chí)仓量最大的(de)合(hé)约未出(chū)现涨跌停板单(dān)边无(wú)连续报价的第一个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米(mǐ)和(hé)鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为(wèi)6％，套期保(bǎo)值交易保证金水平调整为7％，投机交易(yì)保证金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金水平恢复(fù)至节前(qián)标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各(gè)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准分别调(diào)整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种(zhǒng)持仓(cāng)量(liàng)最大的(de)合约(yuē)未出(chū)现单边市(shì)的第一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)1000股指期(qī)权各合约(yuē)的(de)保(bǎo)证金(jīn)调整系数根据相应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工(gōng)业硅品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边无连续(xù)报价(jià)的第一个交易日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易(yì)保证金(jīn)标准调整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势(shì)背(bèi)离，期货主力(lì)LH2307合(hé)约收盘至16345元(yuán)/吨，日内(nèi)跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继(jì)续上(shàng)涨，截至(zhì)4月25日，全国(guó)均价(jià)15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙一鸣表示，近期(qī)生猪现货偏(piān)强的(de)主要原因(yīn)有四点：一是短期(qī)二次育肥造成货源有所收(shōu)紧；二(èr)是来自政策面的(de)支撑；三是近期降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五(wǔ)一(yī)”假期需求支撑。不过(guò)，盘(pán)面主要(yào)以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶段性触底。中(zhōng)小养户惜(xī)售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部分区域二次育肥采购(gòu)量增加(jiā)，政策消息稳市信号相对强烈(liè)，期现货价格(gé)同(tóng)时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保(bǎo)资(zī)金介(jiè)入。因(yīn)此周二期(qī)货盘面减仓大(dà)跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴(qín)说。

　　从供(gōng)应(yīng)端来看(kàn)，截(jié)至3月末，全国能繁母猪(zhū)存栏相当于正常保有(yǒu)量的(de)105％，一季度(dù)猪肉产量(liàng)1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏以及(jí)生猪(zhū)存栏(lán)依旧处(chù)于高位，意味着今年一季度(dù)去产能不及(jí)预期(qī)，供应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏以及(jí)屠宰企业(yè)库存来看，今年(nián)下(xià)半(bàn)年市(shì)场不会(huì)出现生(shēng)猪货源紧(jǐn)张或猪肉(ròu)紧(jǐn)张的状态，供应(yīng)宽松大(dà)概率延(yán)长至今年(nián)下(xià)半(bàn)年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看(kàn)，农业(yè)部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量(liàng)各月环比增幅(fú)逐(zhú)月增加，至少对应(yīng)到(dào)今年7月生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏供给相对充(chōng)足(zú)。从(cóng)出栏(lán)体重来(lái)看(kàn)，当(dāng)前生猪(zhū)出栏均(jūn)重仍接近123公(gōng)斤，同(tóng)比去年增加(jiā)约(yuē)3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐步向(xiàng)规(guī)模化、集团化方(fāng)向(xiàng)发展，而(ér)且规模化占比得到明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。蒋琴表示(shì)，今(jīn)年(nián)猪场(chǎng)中大(dà)猪(zhū)存(cún)栏(lán)量明显(xiǎn)高于(yú)去年同(tóng)期(qī)，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础产能”目标细(xì)化为“强化以能繁(fán)母猪为主(zhǔ)的生(shēng)猪产能调控(kòng)”，将全(quán)国能(néng)繁母猪(zhū)数量稳定在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国(guó)家稳(wěn)猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来(lái)看，随(suí)着屠(tú)宰场(chǎng)持续(xù)入(rù)冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至4月20日，全(quán)国冻(dòng)品库容(róng)率为(wèi)31.9％，明显高于去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂(guà)，冻品销售(shòu)不(bù)畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前(qián)冻品的高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空(kōng)间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽(suī)然(rán)今年生(shēng)猪(zhū)消费总结为(wèi)持续向好发展态势，政策(cè)引导及市场预(yù)期(qī)向(xiàng)好，加上居民收入增加、消费意愿(yuàn)增(zēng)强等利好(hǎo)因素，都(dōu)是猪(zhū)肉消费的助力(lì)。但是，实际需求却一直不温不(bù)火(huǒ)。目前看，今年生猪的需求大概率将回归到正常年份水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻品入库(kù)以(yǐ)及二育支(zhī)撑，终端需(xū)求无实质性(xìng)好转。目前“五一”备货(huò)基本(běn)收尾，从(cóng)走量看并未出现明(míng)显提升，随着二季度(dù)气温升高，需求逐步降低，预(yù)计(jì)需求再(zài)次回归至(zhì)低迷状(zhuàng)态。4月(yuè)底到5月预计集团企业(yè)出栏计(jì)划(huà)或(huò)继(jì)续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五(wǔ)一”后或继续回落(luò)为主，盘面升水状态下(xià)短期缺乏(fá)上涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体供(gōng)给(gěi)相对充足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备(bèi)货启动，集团场(chǎng)缩量(liàng)挺价(jià)，支撑猪价短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而，假(jiǎ)期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期货盘面资金已经提前反(fǎn)映了(le)市场情绪。建议(yì)投(tóu)资者控制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪价(jià)颓势不改，大概率仍将保持低位(wèi)盘整运行状态。不过(guò)，市场预期二季度二次育肥缓慢入(rù)场，行情或(huò)好(hǎo)于一(yī)季度。按照官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生(shēng)猪(zhū)理论(lùn)出栏量(liàng)处于逐步(bù)增加的阶段，并(bìng)于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月(yuè)生猪理(lǐ)论出栏量(liàng)大概率环比下降(jiàng)。而11月份正值猪肉(ròu)消费旺季，供(gōng)减需增(zēng)预期下，相对支撑当期生猪价(jià)格，故目前盘面(miàn)11月价格相对坚(jiān)挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能并未过(guò)度(dù)去化，生猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨的(de)基础条(tiáo)件。在国(guó)家政策端稳(wěn)定猪价意愿(yuàn)强烈的背景下，期价上行压力(lì)恐(kǒng)加(jiā)大(dà)，追(zhuī)涨(zhǎng)风险积(jī)聚，操作上，建(jiàn)议养殖端锚定成(chéng)本(běn)，择(zé)机卖出套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期(qī)需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘(pán)中(zhōng)大(dà)幅(fú)下跌，连续第三个交(jiāo)易(yì)日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油(yóu)行(xíng)情变化多集(jí)中在需求端(duān)的扰动，一方面，印度(dù)洗船事(shì)件为盘(pán)面带来(lái)了压力；另一方面，市(shì)场对于第二(èr)波新冠疫情可(kě)能到来从(cóng)而降低国内需求的担忧则(zé)进(jìn)一步加速了盘(pán)面下(xià)滑。”国(guó)联期货(huò)农产品事业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫(yì)情的波及范围预计(jì)很大概率将小于第(dì)一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油(yóu)将回(huí)归基(jī)本面。从相关(guān)因素的梳(shū)理来看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据(jù)国(guó)海良时(shí)期货油脂分(fēn)析(xī)师孙啸介绍(shào)，开(kāi)斋节(jié)后市场(chǎng)延续了产(chǎn)地(dì)未来供需(xū)转宽松的(de)交易逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美(měi)元(yuán)/吨(dūn)、930美(měi)元(yuán)/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有(yǒu)20美元/吨左右的(de)下跌(diē)。巨(jù)大的(de)back结构也显(xiǎn)示出市场对东南(nán)亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地(dì)供(gōng)需偏宽松的预(yù)期(qī)在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到强(qiáng)化。数(shù)据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平(píng)，仅(jǐn)环比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季节(jié)性(xìng)减量。目前产地已步入(rù)增产季(jì)，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大增，库存超(chāo)预期(qī)下(xià)降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出(chū)口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进口国植物油供应充(chōng)足，印度(dù)3月棕榈油(yóu)库存(cún)仍有59万吨，植物油库(kù)存(cún)则继续增高至345万吨，充足的(de)库存和竞争油(yóu)脂的影(yǐng)故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么响或(huò)将冲击印度对棕(zōng)榈油(yóu)进口。”徽商(shāng)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)郭文伟表(biǎo)示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月(yuè)1—25日(rì)棕榈油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工(gōng)作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预计(jì)开始小幅度累库，且(qiě)随着复产利多增(zēng)强(qiáng)和出口前景不佳持续，后期(qī)马(mǎ)棕继续(xù)面临累库压力，棕榈油行情(qíng)或维(wéi)持承(chéng)压(yā)回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度(dù)食用油进口113.56万(wàn)吨，处(chù)于季节性(xìng)中性位置(zhì)，其(qí)中棕榈油进(jìn)口量高达72.8万吨(dūn)，占比(bǐ)突出(chū)。但是其国(guó)内食用油峰值库存问题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用(yòng)油总库存(cún)依旧在(zài)344.7万(wàn)吨，未见(jiàn)回落。根据目前(qián)已经走负的(de)国际豆棕差(chà)，预计4—6月(yuè)国际棕(zōng)榈油进口需(xū)求大(dà)概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月(yuè)有所修(xiū)复，近月进口偏(piān)低，远月买船有所增加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估(gū)分别在35万、45万(wàn)、40万(wàn)吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存(cún)仍处在历史同(tóng)期高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕(zōng)榈油(yóu)消费进一步好转，需求(qiú)有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈(chéng)现去库(kù)走势(shì)。

　　展望后市(shì)，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱势(shì)运行(xíng)，有下破可能。5月份东南亚(yà)天气(qì)值得关注，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰(tài)国(guó)最为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，印尼次之。如果出现持续干(gàn)燥天气，产(chǎn)区增产节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在(zài)姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素支(zhī)撑(chēng)。国(guó)内贸易商进口利(lì)润深度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到(dào)港数(shù)量将(jiāng)明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈油消费(fèi)季(jì)节性(xìng)回暖。第(dì)二轮疫(yì)情虽可能有影响，但无(wú)法改变(biàn)消费逐步恢(huī)复的大势，国内库存(cún)短期内(nèi)仍(réng)可(kě)能加(jiā)速去化。长(zhǎng)期市场对(duì)于(yú)未来供应充裕的预期基本一(yī)致。天气(qì)情况有(yǒu)所(suǒ)好转，马来西亚与印(yìn)尼步(bù)入增产周期(qī)，供应(yīng)增加而(ér)出口需求(qiú)较(jiào)差，未来(lái)产地存在累库预期。与此同时，国际(jì)豆(dòu)粽FOB价差(chà)处于历史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供(gōng)应(yīng)压力的情况下，棕榈油长(zhǎng)期(qī)需求不容乐(lè)观。

　　“综(zōng)合来看，短(duǎn)期利多因素(sù)对(duì)盘面(miàn)有(yǒu)一定(dìng)支撑，价(jià)格或以区间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕(zōng)榈油将逐渐演(yǎn)变为(wèi)供强需弱格局，叠加全球(qiú)宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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