银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在(zài)为(wèi)其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的大(dà)型(xíng)银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日子(zi)继续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)是否会(huì)对(duì)此(cǐ)家银行(xíng)发(fā)表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的(de)接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于(yú)市(shì)场(chǎng)消(xiāo)化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前(qián)一交易(yì)日的(de)跌势(shì)，目前(qián)已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评(píng)级(jí)，将限制第一共(gòng)和银行(xíng)从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的(de)加(jiā)息路(lù)径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是(shì)市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎ家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内o)勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)，大概率(lǜ)还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前(qián)核心通(tōng)胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业(yè)危机(jī)引发了经济减速，但是(shì)据(jù)我们测(cè)算当前美国私(sī)人(rén)部门资产负(fù)债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次(cì)贷危机时(shí)那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发生。”程(ch家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内éng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有一(yī)定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出现了几(jǐ)乎失控的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年(nián)来的最高(gāo)水平进(jìn)一(yī)步回落(luò)多少这一(yī)争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理们(men)也开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部(bù)信(xìn)托等公司认为，美(měi)联(lián)储和其他央(yāng)行将在(zài)加息方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)继(jì)续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定(dìng)者是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句(jù)话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协(xié)，容忍高(gāo)于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美(měi)国居民消费来看(kàn)，高利(lì)率和(hé)银行(xíng)业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定(dìng)性(xìng)事件，说明未来美国经济继(jì)续(xù)减速也(yě)是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)。然(rán)而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出增速虽(suī)然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的(de)比例越(yuè)来越(yuè)高，未来并不排除由于(yú)经济严重(zhòng)减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)的下(xià)降(jiàng)和最近(jìn)的美国(guó)居民部(bù)门(mén)信用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国(guó)居民部门(mén)已经经过了十年的(de)去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便(biàn)消费信心在恶化(huà)，即(jí)便银行利(lì)率在(zài)飙(biāo)升(shēng)，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外(wài)加息结束到降息(xī)之间就是一个容(róng)易出风险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接近看(kàn)到(dào)，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场对全球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主线题(tí)材下(xià)跌与海外(wài)银(yín)行业危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出(chū)现大(dà)幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比较合(hé)适的(de)操作思路应(yīng)该是“在下(xià)跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日(rì)的有(yǒu)色(sè)金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力(lì)合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研(yán)究总监展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国内五(wǔ)一假期，资金提前(qián)流(liú)出规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆(bào)利(lì)空，引发(fā)市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板块全(quán)面(miàn)下行的(de)直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大(dà)。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行(xíng)业(yè)和全球经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得(dé)加息预(yù)期(qī)降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一假期(qī)，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月的开局延(yán)续了需求的强预期，有色(sè)一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率却(què)出(chū)现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期(qī)”出现“弱(ruò)兑(duì)现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的(de)宏观(guān)环(huán)境并不支持价(jià)格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从(cóng)有色市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也(yě)是近段时间对利空因(yīn)素的(de)集(jí)中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有(yǒu)力提振需(xū)求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的(de)市场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加(jiā)息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不(bù)会(huì)降息。我(wǒ)们要警惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持(chí)续，美联储的(de)结果导向很可能(néng)使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅度超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会(huì)有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的(de)增速，整个周期(qī)是向下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个(gè)板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡(dàng)的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多的是反映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需(xū)求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的(de)短(duǎn)期或(huò)短线影响并不(bù)显著(zhù)，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和(hé)时(shí)间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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