当(dāng)前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间银行业危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及(1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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