昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周五(wǔ)上(shàng)午，美国(guó)共和党债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息(xī)传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可(kě)能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似(shì)乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债(zhài)收(shōu)益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一(yī)度较高(gāo)位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低(dī)，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大(dà)致持(chí)平一(yī)周前水心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的(de)增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需继(jì)续(xù)加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银(yín)行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货(huò)币政策(cè)方面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季(jì)度经济预(yù)测的(de)准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战(zhàn)，他上述(shù)提(tí)到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银(yín)行业压(yā)力将影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(c心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思héng)期货研究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽(suī)都(dōu)偏(piān)弱(ruò)，但南(nán)华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下(xià)游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库(kù)的(de)影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式收敛基(jī)差上可以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期(qī)中，价(jià)格趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料(liào)库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以现货下跌方(fāng)式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市(shì)仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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