昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实(shí)在不可理喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判(pàn)处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方(fāng)是否会(huì)在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影响联(lián)储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务(wù)上(shàng)限解决(jué)不了任(rèn)何(hé)问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美(měi)国(guó)财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能无需继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供(gōng)的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进步，政策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观(guān)察更(gèng)多数据和(hé)未来(lái)前景(jǐng)的(de)演变，然(rán)后再(zài)决定可(kě)能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的准(zhǔn)确(què)度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其(qí)能(néng)实现的程度也都存(cún)在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易(yì)手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三(sān)是(shì)交易者在(zài)对(duì)冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机(diē)幅较大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动，中下游的(de)备(bèi)货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要(yào)市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增产能(néng)和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌(diē)幅(fú)和现货(huò)向(xiàng)期货(huò)回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来(lái)现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成(chéng)本(běn)线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下(xià)游(yóu)的(de)原料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求量(liàng)将抬(tái)升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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