北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国fā)期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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