近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的(de)行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需求利多(duō)的(de)信心不(bù)足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利(lì)空(kōng)来(lái)自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色(sè)终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的(de)房屋新开(kāi)工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料(liào)库(kù)存策(cè)略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢(减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产(chǎn)减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭量(liàng)依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年(nián)全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据(jù)表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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