5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊证(zhèng)科创(c张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊huàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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