财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是(shì)否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行(xín项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求g)板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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