射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货(huò)量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗(yǒu)着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的(de)价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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