在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中心高级分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于武警能打过特警吗2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易(yì)出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布(bù)局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开权益类武警能打过特警吗基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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