射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化(hu圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式e-height: 24px;'>圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式à)谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前(qián)端(du圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式ān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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