在投资日(rì)经225ETF的“基金吧”里，基金(jīn)的大涨(zhǎng)大跌(diē)走势，激起了(le)基(jī)民的热(rè)烈讨论，“这个(gè)日经(jīng)正经不？”“还要有个跌停板才和净值(zhí)一样”“这基涨跌(diē)这(zhè)么大，吓人”……到反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数底发生了(le)什么？

　　5月23日，华夏、易方达基金(jīn)两大(dà)公募巨头(tóu)纷纷公(gōng)告，对公司旗下高(gāo)溢价日经(jīng)225ETF提示(shì)风险，目前折溢价率(lǜ)已经大幅回落。与此同时(shí)，科(kē)创50、创业(yè)板指继续受到资金的青睐，今年以来创业(yè)板ETF净买入资金已达165亿元，而(ér)沪深300、上(shàng)证50ETF等净流出(chū)居前，热门板(bǎn)块传媒、基建(jiàn)ETF受(shòu)到(dào)资金“落袋为(wèi)安”，但部(bù)分机构看(kàn)好传媒、顺(shùn)周期板块的长(zhǎng)期配置价值。

　　提示高溢价风险

　　日经ETF溢价已有(yǒu)所回落

　　5月23日，华夏、易方达(dá)基金两大公募巨头(tóu)纷(fēn)纷公告，两家公募(mù)旗下的“野(yě)村日经225ETF（QDII）”、“日兴(xīng)资管日经225ETF（QDII）” 二级市场(chǎng)交易价格波动较大。截至5年(nián)22日(rì)，两只(zhǐ)产品(pǐn)的溢价率分别为5.5％、9.12％，并(bìng)特此提示投资(zī)者(zhě)关注二级市场交易价格溢价风险(xiǎn)，如果盲目投资，可能遭(zāo)受重大损失(shī)。

　　从(cóng)两只产品的表(biǎo)现看，今年两(liǎng)只ETF近(jìn)日走势凶悍，今年(nián)以(yǐ)来涨幅都超过(guò)了16％。截至5月(yuè)23日下午1点开盘，两只(zhǐ)产(chǎn)品溢价率都回落到4％以内，投资者的追捧热情在(zài)风险(xiǎn)提示后有所降温，正在回归理性。

　　而从资金流向看，由于(yú)两只产品规模仅有1个亿左(zuǒ)右，流(liú)通盘偏小(xiǎo)，昨日(rì)净流入(rù)资金都不到2千万体量。

　　从全市场看，目前跟踪日(rì)经指数(shù)的产品共有4只，总规(guī)模5.4亿(yì)元，今(jīn)年以来资金净流(liú)入2.42亿(yì)元(yuán)，涨幅最高的产品(pǐn)已(yǐ)经达到27％，体(tǐ)现了很(hěn)好的赚(zhuàn)钱效应。

　　目前，四只产品跟(gēn)踪的指数都是日(rì)经225指(zhǐ)数收益率(lǜ)（经(jīng)汇率调整后），从该指数表现看(kàn)，今年(nián)也大涨18％，指数(shù)涨幅在(zài)亚太市(shì)场(chǎng)高(gāo)居前列。

　　一位股票ETF基金经(jīng)理告诉(sù)记者，日(rì)经(jīng)ETF跟踪的指数(shù)近期涨势较大，涨幅犀利，叠加产品(pǐn)流(liú)通(tōng)盘不够大，短期内受(shòu)到(dào)资(zī)金的净买入，产生了(le)供不应求的情况(kuàng)，就会推(tuī)高二(èr)级市(shì)场价格，让价格走在指数涨幅的(de)前面(miàn)，这(zhè)个情况(kuàng)就会(huì)产生基金(jīn)产品(pǐn)的高溢(yì)价(jià)。

　　“日经ETF的底层资(zī)产是(shì)跟(gēn)踪(zōng)日经225指数表现的，如果短(duǎn)期(qī)出现(xiàn)高溢(yì)价，也就意味着当(dāng)前的价(jià)格(gé)超出(chū)了指数的涨幅，未来(lái)会回(huí)归到指数正常走势和涨跌幅的状态(tài)，也就是(shì)会逐渐消除溢价。而(ér)高(gāo)溢价回(huí)归的过程，就(jiù)会产生二级市场价格(gé)的(de)下跌，因(yīn)此，建议投资者不要盲目买入(rù)高溢价(jià)品种，避免(miǎn)下跌风险。”该(gāi)基金经(jīng)理称。

　　而从日本股市表(biǎo)现看(kàn)，今年年初以来日本股市持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)，日(rì)经225指(zhǐ)数超越(yuè)30000点(diǎn)大(dà)关，达到1990年(nián)泡沫经济破裂(liè)以来的最高点。

　　中信建投证券认(rèn)为，近(jìn)期日本股市上涨受多(duō)重因素驱动：一是(shì)随(suí)着美联(lián)储加息预期(qī)下降(jiàng)和日央行紧(jǐn)缩预期上(shàng)升，吸引国(guó)际资本回(huí)流(liú)日本(běn)市场(chǎng)；二是随(suí)着疫后经济(jì)活动复苏和去年(nián)日元(yuán)持(chí)续贬值，东(dōng)京交易所上(shàng)市公司多表(biǎo)现(xiàn)良好；三是(shì)今年(nián)东京交易所提出将(jiāng)改革公司治(zhì)理监督机(jī)制(zhì)。在这一改革下，预(yù)计部分(fēn)低估值企业可能采(cǎi)取股票回购等方(fāng)式提振股价，截至本周，已有价(jià)值3900万亿日元的股票被宣布回购；四是近期(qī)部分利(lì)好消(xiāo)息带动市场(chǎng)情绪。包括G7峰会(huì)在日召开、巴菲特赴日考察并表示大(dà)举投资日本股(gǔ)市等，推(tuī)动市场(chǎng)对日(rì)本股市的整体(tǐ)情(qíng)绪提(tí)振。

　　也有基金(jīn)经理提示(shì)短期(qī)过(guò)快上(shàng)涨带(dài)来(lái)的投资风(fēng)险，并提示(shì)投资者(zhě)，海外投资可能会涉及相关的汇率(lǜ)风险，对相关市场(chǎng)熟悉程度不高等问题(tí)，建议投资(zī)者在自己(jǐ)能力(lì)圈内(nèi)投资，避免(miǎn)盲目追高带来的(de)风险(xiǎn)。

　　科(kē)创(chuàng)50、创(chuàng)业板指继续(xù)受青睐(lài)

　　创(chuàng)业板ETF净(jìng)流入资金已达165亿

　　除了关注(zhù)市场(chǎng)热(rè)点ETF外，再来看下ETF市(shì)场最(zuì)新风向。

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)22日收盘(pán)，全(quán)市场728只股票(piào)ETF总规(guī)模1.39万亿(yì)元，比去年末规模新增(zēng)1293亿元，规模增幅10％。在本周震荡市(shì)场(chǎng)中，昨日净申购(gòu)份额13.23亿(yì)份，按照(zhào)区间(jiān)成交均价测算，净流(liú)入资(zī)金微增3.89亿元。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)流入(rù)方向来看，资(zī)金净流入宽基ETF中(zhōng)，科创50ETF、创业板ETF昨(zuó)日净流入都是(shì)3.39亿元，位居行业前列。另外，易方达(dá)科(kē)创50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也都有1亿元以上资金的净流(liú)入(rù)。

　　行业和主题(tí)产品中，半导体、游戏、证(zhèng)券ETF等净流入资金居前，都(dōu)超(chāo)过了(le)2亿元资金体量。另外，触(chù)底反弹的(de)医药ETF、高位回(huí)调的传(chuán)媒ETF，也同(tóng)反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数样吸引资金关注，净(jìng)流(liú)入资金相对居前(qián)。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，今(jīn)年以来净流入资金(jīn)最多的是(shì)易方达(dá)创业板ETF，今年净(jìng)流入资(zī)金(jīn)165亿元，位居行(xíng)业首位。另外(wài)，创业板50ETF、科创50ETF分别(bié)净流(liú)入70亿元(yuán)、67亿元，都(dōu)位居行业前列。

　　而今年景气度回升的半导体、酒ETF，具备估值吸引力的医(yī)疗(liáo)、恒生互联(lián)网等(děng)，也都受到(dào)资金的追(zhuī)逐(zhú)，净流入资金都在(zài)50亿元(yuán)体量及以(yǐ)上。

　　谈及创业板(bǎn)相(xiāng)关指数(shù)的“越跌越(yuè)买”，华安(ān)基金指数与量(liàng)化投资部表示，随(suí)着前期创业板50指数的回调，当前估(gū)值已来到30倍的历史低(dī)位区间，且(qiě)一季报(bào)显示成(chéng)分股净利润同比增长52.69％，基(jī)本面向好(hǎo)趋势明显，持(chí)续关注板块(kuài)趋势反转机会。

　　该机构分(fēn)析(xī)，在(zài)政策层(céng)面(miàn)，4月底的政治局会(huì)议提出“要夯实科技自立自强根基，培(péi)育壮大新动能。要巩固和扩大新(xīn)能源(yuán)汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能(néng)等设施建设(shè)和配(pèi)套电网改造。要重视(shì)通(tōng)用人工智能发展，营造创新(xīn)生态，重视防范(fàn)风险”，这宣示着国(guó)内经济发(fā)展动能要加快(kuài)转(zhuǎn)变(biàn)，新能源及人工智能将是经济(jì)转型的(de)两大动能，汇聚战(zhàn)略性新兴产业的(de)创(chuàng)业板持(chí)续受(shòu)益于政策红利，该机构(gòu)建议关注创(chuàng)业(yè)板50指(zhǐ)数的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　沪深300、上证50ETF等净流出(chū)居前

　　传(chuán)媒、基建“落袋为安”

　　而从资金(jīn)净流出方向看，表现相对强势的(de)上证50ETF遭遇资金净卖出，当日基金(jīn)份(fèn)额流失(shī)4亿份，资金净流出超过(guò)11亿元。另外，南方中证1000ETF、华(huá)泰柏瑞沪深300ETF等(děng)宽基指数，也分别有超过1个亿的资金净流出。

　　行(xíng)业和(hé)主题ETF中，芯片、煤炭、中(zhōng)药ETF等近期出(chū)现阶段性行情(qíng)的(de)板块，遭遇资金的卖出，天弘银行ETF、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品净流出资金也有1个亿以上。

　　拉(lā)长时间期限(xiàn)，今年(nián)以来宽基(jī)ETF中(zhōng)，中证500ETF、沪深300ETF等都出现百亿(yì)体量的资金净流出。上证50ETF也有(yǒu)57亿元资金(jīn)净(jìng)流出。

　　而行(xíng)业和主题ETF中(zhōng)，今年涨幅超40％的(de)传媒ETF净流出资金(jīn)24亿(yì)元(yuán)，位居行业首位。5G、证券ETF、基(jī)建(jiàn)50ETF等(děng)也出现(xiàn)越涨越卖，整体资(zī)金(jīn)净流出位居(jū)前列(liè)。

　　虽然部分(fēn)热门主题行业的资金出现流出，但部分机(jī)构仍(réng)建议从中长期角度，观察(chá)各(gè)类板块(kuài)的投资机会(huì)和行(xíng)情演绎。

　　中欧基金表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但(dàn)市(shì)场(chǎng)展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机(jī)会，当前市场(chǎng)对题材的追捧热度(dù)仍持(chí)续偏高。“传媒板块近期跌幅居前，主因前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，炒作有逐步退潮趋势(shì)。”

　　短期内，中欧(ōu)基金建(jiàn)议(yì)继续关注(zhù)资金合力最强的人工智(zhì)能与央(yāng)企(qǐ)相关品(pǐn)种，中期(qī)在市场炒作热度(dù)回落、且经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后关注“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的(de)整(zhěng)体机会，尤(yóu)其是大众(zhòng)消(xiāo)费(fèi)等(děng)领域；而长期(qī)来(lái)看(kàn)，可以(yǐ)积极关注(zhù)数(shù)字化(huà)对生产力(lì)的提升，重点关注计算机、互联网和传媒等(děng)行(xíng)业。

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