5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在(zài)持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是(shì)创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易(yì)方达(dá)、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来(lái)的债务违约风险也对(duì)市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式(shì)出(chū)台(tái)了制(zhì)造设(shè)备管制(zhì)措施，加大了(le)市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波(bō)动(dòng)较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及(jí)资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来(lái)看，去(qù)年(nián)防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看(kàn)到(dào)由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节(jié)奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系(xì)的(de)直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国(guó)经济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资性价比，并看好人(rén)工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业(yè)危机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动性压力持续(xù)缓解(jiě)，未来(lái)港股(gǔ)资(zī)金面或(huò)有机会得(dé)到改善，结(jié)合(hé)当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港(gǎng)股(gǔ)吸(xī)引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多(duō)的细(xì)分板块或许是值得(dé)关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进(jìn)一步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费复苏或(huò)者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)者通过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参(cān)与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细分(fēn)赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望(wàng)成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中(zhōng)美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关(guān)细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医药领域(yù)长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未(wèi)来(lái)肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多(duō)更先进的(de)疗法和(hé)创新药(yào)，长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上(shàng)行(xíng)。因为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环(huán)境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具(jù)备估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预(yù)期更强或(huò)者美(měi)国经济(jì)下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者中任一情(qíng)景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资(zī)产(chǎn)，而随着市场预(yù)期(qī)更进一步强化(huà)，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水平。从基本面(miàn)角度(dù)来说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随(suí)着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计(jì)人(rén)民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海外投资(zī)人占比较(jiào)高，受(shòu)国内及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢(féng)低布局，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资于港股市场。

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