财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT_D是什么意思，_3是什么意思1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成(chéng)借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资产的面值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿_D是什么意思，_3是什么意思美元的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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