大家(jiā)周末好，先来看(kàn)下重要(yào)消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军队进(jìn)入最高战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维(wéi)亚总统武契奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚(yà)军队的战备状态提升(shēng)到最高等级(jí)，并(bìng)紧急向与科(kē)索(suǒ)沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移动。

　　报道(dào)称，武契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚军队(duì)战备状态与(yǔ)科索沃(wò)局势骤然紧(jǐn)张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中(zhōng)使用了催泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目(mù)前(qián)兹(zī)韦钱(qián)区已经被(bèi)科索沃(wò)特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的(de)自治省，1999年科索沃战争结(jié)束(shù)后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创年内(nèi)新高，美联储(chǔ)年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常高，处于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联(lián)储政策利率期货合约交易商周五加(jiā)大了对美联储将继续加息(xī)的押注，数据公布后(hòu)，这些合约的隐含收(shōu)益率上升，定(dìng)价美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将(jiāng)多次降息。但(dàn)他(tā)们最(zuì)终承认，基于对期(qī)货的押注，今年降息的可能性不大。现(xiàn)在，他们预计(jì)在(zài)2024年(nián)之(zhī)前(qián)不会降息(xī)，而(ér)且2024年的降(jiàng)息幅度低于(yú)此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力市场(chǎng)以(yǐ)及债务上限担忧的缓解降低了今年降(jiàng)息的可(kě)能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的会议可(kě)能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联(lián)邦基金利(lì)率将(jiāng)在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一(yī)个(gè)月前(qián)，衍(yǎn)生品市场(chǎng)预计(jì)基准(zhǔn)利率(lǜ)届(jiè)时将降至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内煤化工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板块整体(tǐ)走势偏(piān)弱(ruò)，油化工(gōng)与(yǔ)煤化(huà)工板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均大(dà)于(yú)油(yóu)化工品种。以PTA等原(yuán)料成本端为(wèi)原油(yóu)的品种(zhǒng)，在原油下跌幅(fú)度不大的情况下(xià)，跌幅(fú)较小(xiǎo)；而以尿(niào)素(sù)、甲醇(chún)原料成本(běn)端(duān)为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信期货(huò)能源首席分析师(shī)高(gāo)明宇解释说，终端产品这一分化的根源还是(shì)原料(liào)端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险(xiǎn)溢价将能源危(wēi)机在期货市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业(yè)品整(zhěng)体仍(réng)处(chù)于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称(chēng)。

　　“从能源(yuán)板块(kuài)内(nèi)部来看(kàn)，前期(qī)原油(yóu)价格的(de)下行已触(chù)碰到中东主要产油国(guó)的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩(yán)油生产商边(biān)际产油成本、美(měi)国收储目标(biāo)价位，在美国页(yè)岩油非(fēi)常规能(néng)源产量增速(sù)持续(xù)不达预(yù)期的情(qíng)况下，以沙特和俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度(dù)推(tuī)动原油供给约束(shù)的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤(méi)均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产区动力(lì)煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤(méi)炭(tàn)全行业(yè)利润丰厚的(de)情况(kuàng)下供应(yīng)有增无减，宽松的(de)供需(xū)面(miàn)持续带动产业(yè)链各(gè)环节(jié)累(lèi)库(kù)，价格下(xià)跌(diē)趋(qū)势明确，亦对近(jìn)期煤化工品种构成较大压(yā)制。

　　“今(jīn)年年初以来(lái)《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节，煤炭(tàn)价格整体(tǐ)便处于震荡下(xià)行的趋(qū)势中(zhōng)，原料煤炭成本(běn)端(duān)的(de)支(zhī)撑弱化，使煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断下移。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师刘书源表示(shì)，相较于(yú)煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体为(wèi)区间弱势(shì)震荡(dàng)的走势，并未出现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)上海分(fēn)院负责(zé)人(rén)夏聪聪解释(shì)说(shuō)，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面(miàn)无(wú)利好刺(cì)激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在进口(kǒu)煤增加的(de)情况下，市场可流通货源充(chōng)裕，今年受到(dào)天气因素的影响，水电出力(lì)预计(jì)逐步好转，电煤需求(qiú)存在增加(jiā)，但增(zēng)速(sù)或放(fàng)缓(huǎn)。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之(zhī)煤(méi)化(huà)工整体(tǐ)需求(qiú)端不佳，高温雨季部分区域需(xū)求(qiú)受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处(chù)于季节性(xìng)淡季，下游用(yòng)煤企业库存水(shuǐ)平偏高，价格承(chéng)压下行(xíng)，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化(huà)工近期(qī)的持续走弱也与宏观需求弱势以及自身品(pǐn)种的产(chǎn)能(néng)投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品的需求并(bìng)《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节没(méi)有因疫情解(jiě)封后(hòu)，出(chū)现显(xiǎn)著恢复(fù)。叠加近(jìn)期港(gǎng)口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的(de)估值中枢(shū)不断下(xià)移，难见反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随着(zhe)煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇企业亏损较之(zhī)前有所(suǒ)放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管(guǎn)成本端(duān)松动，但煤化工品(pǐn)种自身表(biǎo)现同样低迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期(qī)，甲醇期货(huò)价格(gé)创2020年10月份以来新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原料端，利润(rùn)修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也(yě)表示，由(yóu)于甲醇现货(huò)价格不断创下(xià)新低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低位，上游甲醇(chún)生(shēng)产企业整(zhěng)体利润并没(méi)有随着(zhe)煤价(jià)回(huí)落、采购成本下降而明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业(yè)，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅度较大，且(qiě)部分内地企(qǐ)业(yè)有传出因(yīn)甲醇价格(gé)太低(dī)，出(chū)现停车或者(zhě)降负的消息，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书(shū)源(yuán)如是说(shuō)。

　　受访人士(shì)普遍认为，短(duǎn)期，煤(méi)化工品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前(qián)几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能(néng)不断扩(kuò)张(zhāng)，当前(qián)下(xià)游的需求难以匹配(pèi)新增的产能，未来其价格可(kě)能(néng)在1—2年都维持较低水平，从而开(kāi)启(qǐ)倒逼上游降负(fù)或者去产(chǎn)能的(de)阶段，后续(xù)大概率是一个(gè)产能的上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周(zhōu)期主要(yào)取决于需求的恢(huī)复情(qíng)况，下(xià)半(bàn)年部分品种(zhǒng)面临较大投(tóu)产压力(lì)，进口体量大的品种将(jiāng)受到(dào)低价进口(kǒu)货源的冲击，中长期看，煤化工行情难(nán)有起色，即使存在(zài)上(shàng)涨，也(yě)表现为(wèi)长期下跌后的反(fǎn)弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访中记(jì)者了解到，近(jìn)期能源化工(gōng)（尤其是油化工）板(bǎn)块较为(wèi)强势主要(yào)还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰(bīng)沁介绍，本周原油(yóu)整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基本面收紧(jǐn)的前景(jǐng)提(tí)振(zhèn)油价上涨，带动油(yóu)化(huà)工板块表现(xiàn)较为(wèi)坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品多(duō)数下(xià)跌的(de)行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判(pàn)陷(xiàn)入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人会议上承诺将加大力度(dù)打击俄罗(luó)斯逃避其(qí)石(shí)油和燃料出口(kǒu)价格上限的行为都对于油价(jià)起(qǐ)到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，下(xià)半年全(quán)球(qiú)原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球需求(qiú)同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来自于中(zhōng)国需求复苏(sū)的持(chí)续；同时美国宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠(dié)加(jiā)美国即将(jiāng)进入夏季汽(qì)油消费(fèi)旺季。“原油维持(chí)强势从成本端(duān)带动(dòng)油(yóu)化工(gōng)整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较强的(de)关键原因还是在于原料端。在(zài)杜冰沁(qìn)看来(lái)，本(běn)周EIA和API商业(yè)原油(yóu)库存超预期(qī)大幅下降(jiàng)，主要(yào)源自(zì)原油进口的大幅下降和随着(zhe)出行旺季(jì)来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成(chéng)品(pǐn)油库(kù)存(cún)均出现不同程度的下(xià)降(jiàng)，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加(jiā)50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不及预期，但(dàn)沙特能源(yuán)部长发言力(lì)挺(tǐng)油价，市场(chǎng)计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减产(chǎn)，叠加(jiā)美国的收(shōu)储均将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原(yuán)油平衡表。但(dàn)在美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)达成一致前(qián)，宏观层面(miàn)的不确定(dìng)性仍(réng)然会影(yǐng)响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注(zhù)美国债务上限(xiàn)谈判结(jié)果(guǒ)和(hé)6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月(yuè)化工品市(shì)场对标的原油(yóu)成(chéng)本将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价(jià)格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能(néng)不会有动作(zuò)。“考虑目前(qián)油价被市场接(jiē)受度提升。预计6月化工(gōng)品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制的(de)聚(jù)乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨(dūn)，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现更弱，因而以原(yuán)油(yóu)折(zhé)算成本的加(jiā)工利(lì)润反(fǎn)而出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油供应端(duān)的利好已进入(rù)兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄(é)罗斯的减产已在原油及(jí)成品(pǐn)油发运(yùn)船期中(zhōng)有(yǒu)所体(tǐ)现。“加(jiā)拿大野(yě)火蔓延(yán)造成的(de)31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月(yuè)末起(qǐ)暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油(yóu)供(gōng)应构成扰动(dòng)。且近期沙特(tè)能源部(bù)长再次(cì)对(duì)原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美国债务上限(xiàn)谈判带(dài)来(lái)的需求端不(bù)确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原油带来相《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节(xiāng)对(duì)支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的(de)可(kě)能性依然较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表(biǎo)现上，目前(qián)国内煤炭供给相对充(chōng)裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭价格下行的趋(qū)势依然存在。原油方面，夏(xià)季(jì)是(shì)成品油消费(fèi)高峰，因(yīn)此油价往往容易获得(dé)支(zhī)撑。因此，成本(běn)端强弱反(fǎn)差(chà)或(huò)依然(rán)存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看(kàn)来，在国内(nèi)动力煤市场中下(xià)游库(kù)存有效(xiào)去化，或低价格刺(cì)激内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工结(jié)构性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延(yán)续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节