北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉yòu)有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不(bù)断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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