北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这(z吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西hè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至108吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西1吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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