昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久(jiǔ)就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力(lì)可能(néng)影响(xiǎng)联储的(de)利率路径，若源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易(yì)员(yuán)似乎更受债(zhài)务(wù)上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大(dà)致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最(zuì)大(dà)周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天(tiān)上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务(wù)谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提(tí)供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时发(fā)表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压(yā)通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有(yǒu)能力观(guān)察更多数据和未来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提(tí)高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其(qí)能实现的(de)程度也都存在(zài)不确(què)定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐(nài)心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续(xù)深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月）清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能(néng)源1号(hào)线正(zhèng)式(shì)点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王x;'>清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端(duān)表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强(qiáng)势(shì)的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则是(shì)中下游的备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的(de)情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则(zé)视(shì)终端(duān)需求(qiú)变(biàn)动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或(huò)维(wéi)稳。

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