射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％八哥鸟寿命是多少年以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破发的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加(jiā)大对上(s八哥鸟寿命是多少年hàng)游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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