A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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