金融界(jiè)5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初步统计，2023年4月社(shè)会融资(zī)规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同(tóng)期(qī)多2729亿元。其中，对(duì)实(shí)体经济发放的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发放(fàng)的外币贷款折(zhé)合(hé)人民币(bì)减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人(rén)民币存(cún)款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿(yì)元，非银(yín)行业金(jīn)融机构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外(wài)币存款余额(é)8819亿美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿(yì)美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏(hóng)源速评认(rèn)为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同(tóng)比首次转为(wèi)减少，但(dàn)更可能(néng)重回表外资产，而非用于消费，消费在二(èr)季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于(yú)居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券(quàn)点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆发(fā)式增长后，信贷(dài)在(zài)4月明(míng)显回落。从结构上来看(kàn)，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有(yǒu)较强韧性(xìng)。信(xìn)贷回落(luò)可能是因为一季度透支了部分银行信贷额(é)度和企(qǐ)业信贷需求(qiú)，而(ér)且4月地产销售也边际走弱。社(shè)融(róng)增速与上(shàng)月持平，非标融资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主因居民存(c1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少ún)款13个(gè)月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能(néng)重回(huí)表(biǎo)外资产，而非(fēi)用于(yú)消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速(sù)差收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅(fú)改善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的(de)问题，中信证券认(rèn)为是(shì)季节性波动(dòng)。因为(wèi)银行倾向于让(ràng)理财产品在季(jì)末到(dào)期(qī)，使资金回流成存款，以应对考核(hé)，然后在下季初发行新的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品承接(jiē)。因(yīn)此(cǐ)居民存款在(zài)季(jì)末季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企业经营(yíng)活跃度有(yǒu)所(suǒ)提升。

　　招(zhāo)商宏观与(yǔ)中(zhōng)信证券看法(fǎ)较为一致，招商宏(hóng)观表示居1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少民存(cún)款减少符合季节(jié)性规(guī)律。在本月数据(jù)中，居民端出现了新增存款，新增(zēng)贷款同时收(shōu)缩(suō)的(de)情况。从历史规律来看，4月(yuè)及(jí)7月一般是居民存(cún)款减少(shǎo)的(de)时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无(wú)法从(cóng)4月数据得(dé)出类(lèi)似居民加速偿(cháng)还房(fáng)贷等结(jié)论。

　　对于居民(mín)存款的去向问题(tí)，申万(wàn)宏源分析认为(wèi)4月居民存款减少(shǎo)更可(kě)能(néng)去向(xiàng)表(biǎo)外资产，而非(fēi)消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的(de)信(xìn)贷(dài)结(jié)构问题(tí)，招商宏(hóng)观表示在放缓的信贷投(tóu)放中，结构特征依然明显。企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷款贡献了新增信贷的绝大(dà)部(bù)分，居民端中长期信贷出现(xiàn)收缩(suō)。这(zhè)种结构特征反(fǎn)映了居民端在(zài)前(qián)期购房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足(zú)的(de)情况。如果没有进一步(bù)的政策支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷(dài)量会持续维持在(zài)低(dī)位(wèi)。

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