5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(z俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大ài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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