上市公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一起退市(shì)却(què)是个(gè)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续(xù)20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触(chù)及退市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为(wèi)首只(zhǐ)因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市(shì)整理(lǐ)期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券(qu断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理àn)和股(gǔ)票(piào)双(shuāng)重属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底(dǐ)，投(tóu)资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发(fā)生过实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将(jiāng)被打破，可转债信用(yòng)风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转(zhuǎn)债退(tuì)市(shì)后(hòu)，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大(dà)多数上市(shì)公司是(shì)因(yīn)经营不(bù)善导致退市，财(cái)务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果(guǒ)启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市(shì)公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在(zài)形(xíng)成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债(zhài)也跟着出清(qīng)，违(wéi)约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为可(kě)转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资(zī)者没有理由一(yī)成不变，是(shì)时候重塑对(duì)可转债(zhài)的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风(fēng)险。在选择债券时，要(yào)理性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能(néng)力等(děng)，防范债券(quàn)退(tuì)市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较高的(de)标(biāo)的，而(ér)选择正股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并密切(qiè)关注可(kě)转债市场风格变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门(mén)应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功能(néng)等(děn断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理g)。同时，应加强对可转债的(de)风险防(fáng)控(kòng)，强化发(fā)行前的信(xìn)用评(píng)级(jí)，对(duì)于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售(shòu)条(tiáo)款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规则制度上(shàng)的短板(bǎn)不能视(shì)而(ér)不见了。各市(shì)场参与主体还(hái)需顺(shùn)时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在(zài)内的投资方法，完善(shàn)配套制(zhì)度，提(tí)升(shēng)风险意(y断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理ì)识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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