大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超(chāo)大特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终究(jiū)还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时(shí)也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措(cuò)施的权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dì水娃是几娃？ 水娃是什么颜色ng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军(jūn)对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望(wàng)持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳(wěn)定或(huò)好于预(yù)期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的(de)弹性(xìng)方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重(zhòng)资(zī)产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(水娃是几娃？ 水娃是什么颜色jiē)段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资(zī)本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为明(míng)显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第一个季(jì)水娃是几娃？ 水娃是什么颜色度经济数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确(què)：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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