调油逻辑提振成本价格，从而能够推升(shēng)芳(fāng)烃价格(gé)，去年二季度芳(fāng)烃(tīng)市场的热度(dù)之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年(nián)与(yǔ)去年的步调明显不一(yī)。期货(huò)日报(bào)记(jì)者观察(chá)到(dào)，同为芳烃品种(zhǒng)，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期(qī)货盘面已连续(xù)出现了9连跌，从(cóng)走势上(shàng)来看，两品种的表现远超(chāo)市(shì)场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持(chí)续阴跌，主要(yào)原因在于两方面，一方面由于(yú)近(jìn)期原油大跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂差下跌(diē)。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞表(biǎo)示(shì)，由于欧美的滞涨格局(jú)，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期(qī)再起。而原油供应端的OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近期回补前(qián)期缺(quē)口后(hòu)继续下行，对于(yú)化工特别是与之相关(guān)性相对较(jiào)强的(de)PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差方面，近期(qī)美国汽柴油(yóu)裂差(chà)出现(xiàn)下滑，同时(shí)美国汽油库(kù)存在4月份(fèn)去库速率减缓，使得市场对于美国调油(yóu)需求的(de)预(yù)期(qī)边(biān)际弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走(zǒu)弱。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国(guó)夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年(nián)同(tóng)期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势(shì)相对偏弱(ruò)，且去年调油逻辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达(dá)到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺(wàng)季到(dào)来之前。

　　物产中大(dà)期货能化组(zǔ)组长谢雯(wén)表示，发生(shēng)这一现(xiàn)象的原因更多是始于路(lù)径依赖，去年极端(duān)的调油行情使得市场(chǎng)预期今年调(diào)油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调(diào)油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调(diào)油逻辑(jí)是调油实实在在发(fā)生，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油带(dài)来芳烃美亚(yà)价差处于往年同期高位，但(dàn)当前美湾芳(fāng)烃库(kù)存较(jiào)高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃(tīng)美(měi)亚价差进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调(diào)油(yóu)逻辑与去(qù)年在细节与节奏上又有差(chà)异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式(shì)”的，当时市场对(duì)于美国(guó)高(gāo)辛烷(wán)值(zhí)调(diào)油料的短缺没有提早预期，导(dǎo)致(zhì)旺季来(lái)临后行情(qíng)一(yī)触(chù)即发，而经历过去年的大幅波动，随后(hòu)调(diào)油商对(duì)于今年(nián)已经(jīng)提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流(liú)向美国(guó)创造套利空间，同(tóng)时我们从去(qù)年四季度至(zhì)今韩国出(chū)口美国芳烃的(de)数量(liàng)保持相对高位可以一(yī)窥究(jiū)竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今(jīn)年市(shì)场的调(diào)油逻辑(jí)在3月份就启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启动，这明显(xiǎn)早于去年(nián)。但我们也看到了PXN在(zài)3月下旬后就处(chù)于高位徘徊的状态，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃上(shàng)提(tí)早(zǎo)兑现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对(duì)此，华融(róng)融达期货分析师(shī)韩(hán)冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的(de)主要时(shí)期(qī)，而今(jīn)年市场提(tí)前到(dào)3月就开始(shǐ)炒(chǎo)作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好(hǎo)，调油逻辑(jí)兴起(qǐ)。而(ér)今(jīn)年的问题是欧美经济(jì)下行压力较大，油品需求面(miàn)临走弱，从盘面也(yě)可以看(kàn)到，3月份市场(chǎng)因炒作调油需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由(yóu)于俄乌冲突(tū)导致(zhì)原油的出口受(shòu)限以(yǐ)及(jí)疫情影响下美国炼厂大(dà)幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从而导致(zhì)了(le)美亚套利(lì)窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美(měi)国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看(kàn)工厂(chǎng)对于调油行情(qíng)有(yǒu)所准备，整体(tǐ)缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二(èr)季度(dù)美国出行旺季下调油需(xū)求(qiú)被赋(fù)予(yǔ)期待(dài)，然而(ér)有(y当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗ǒu)了去年二(èr)季度(dù)调油需求增加(jiā)下(xià)亚美套利利(lì)润(rùn)可观的经验，部(bù)分工厂提(tí)前(qián)跟美(měi)国工厂签订了长约，今年的出口(kǒu)周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国(guó)运(yùn)往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调油(yóu)季(jì)出口总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同多(duō)采用FOB模(mó)式，便于其(qí)在窗(chuāng)口(kǒu)打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观(guān)察今年调油大概(gài)率仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价(jià)格的(de)提振高(gāo)度将极(jí)大可能不如去(qù)年(nián)。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月份以来(lái)国(guó)际油价波动加剧，近(jìn)期原油库存低位回(huí)升(shēng)，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下(xià)降，在对未来需求的(de)不确(què)定(dìng)和经(jīng)济可能衰退的背景下调油需(xū)求(qiú)出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来(lái)看，实(shí)则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期(qī)流通货(huò)源紧张的局面(miàn)在恒力(lì)石化(huà)和嘉通能(néng)源两套年产(chǎn)能共500万吨新(xīn)装置投(tóu)产(chǎn)和(hé)下游消(xiāo)费走弱的(de)影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄博(bó)俊辰(chén)50万吨(dūn)新装置投(tóu)产下北(běi)方(fāng)低价(jià)货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品(pǐn)库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯苯港口库存攀升，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临(lín)累库压力(lì)。

　　“目(mù)前看调(diào)油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有真正进入美国汽油的(de)消费旺季，如果5月下(xià)旬(xún)开始美国汽油(yóu)消(xiāo)费走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高位，但是在当前衰退(tuì)预期以及美联储加(jiā)息(xī)背(bèi)景下，成品油消(xiāo)费的成色或较预(yù)期大打折(zhé)扣，芳烃前期相对原油的价(jià)差高(gāo)点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将回(huí)归自(zì)身的供需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的(de)交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离9月相对较长(zhǎng)的(de)时间下市(shì)场博弈(yì)增(zēng)大。”隋斐表示，从基本(běn)面(miàn)上来看，短期 PTA 不(bù)至于(yú)大(dà)幅累库，成本端(duān)的扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯(chún)苯下游品种中(zhōng)除了(le)苯(běn)胺盈利之外(wài)其(qí)他下游盈(yíng)利性不(bù)佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯下(xià)游同样(yàng)面临成品库存偏高和利润不佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯(xī)仍面临(lín)累库(kù)压力，短期来看价格向上的驱(qū)动或较乏当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗