在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动(dòng)权台湾是省还是市 台湾是省会吗益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个(gè)月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动(dòng)权(quán)益定(dìng)开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定(dìng)履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(台湾是省还是市 台湾是省会吗dù)，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容(róng)易(yì)，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的(de)资(zī)金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权(quán)益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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