在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止(zhǐ)雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机(jī)构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场(chǎng)的(de)整(zhěng)体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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