A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通(tōng)信基(jī)础设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以看出(已婚女性英文称呼，女性英文称呼chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。

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