银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市(shì)值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其部分业务(wù)寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾(céng)为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联邦存(cún)款保险公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道(dào)这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继(jì)续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可(kě)能(néng)，因(yīn)为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美(měi)国经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已经抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣布翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗进一(yī)步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该(gāi)行评级，将限制第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择，无疑(yí)是(shì)市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)，大概(gài)率还是(shì)维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价(jià)格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美国私人部门(mén)资产(chǎn)负债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在三(sān)、四季度(dù)出(chū)现，短期经济(jì)减速不至于引发(fā)美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联储加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引(yǐn)发银行股大(dà)跌(diē)，但由于(yú)当(dāng)前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行危(wēi)机主要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发时过渡(dù)翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初(chū)同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的(de)可能性(xìng)是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通(tōng)胀”的(de)目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对(duì)危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场(chǎng)认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了几乎失控的(de)风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金(jīn)融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年来的最高(gāo)水平进一步(bù)回落多少这一(yī)争论(lùn)，全球知(zhī)名(míng)机构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生分歧(qí)。其(qí)中，一(yī)方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继续(xù)加(jiā)息(xī)、控制通胀到(dào)2％的目标可能会(huì)让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率(lǜ)和银(yín)行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支(zhī)出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不(bù)至(zhì)于(yú)出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降(jiàng)和(hé)最近的(de)美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况(kuàng)边际上会有恶化(huà)也(yě)是(shì)情(qíng)理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部(bù)门已(yǐ)经经过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张，这显示着美国居(jū)民部门的(de)需求仍(réng)然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外(wài)加息结(jié)束到(dào)降(jiàng)息之(zhī)间就(jiù)是(shì)一个容易(yì)出(chū)风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国这边的(de)复(fù)苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看(kàn)到，在(zài)中国没有(yǒu)更多(duō)刺(cì)激政策的情况下，市场对全球(qiú)经(jīng)济(jì)的预期(qī)想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明(míng)显的(de)周(zhōu)期背离，且(qiě)海外(wài)的政策部门(mén)应对危机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于出(chū)现单边的持续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大幅度的(de)流畅单(dān)边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利(lì)空(kōng)背景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临(lín)近美联(lián)储5月(yuè)份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前(qián)流出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美(měi)银行(xíng)季报再(zài)爆利(lì)空(kōng)，引发市(shì)场对银行业危机蔓(màn)延(yán)的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色(sè)板块全面下行的直(zhí)接(jiē)触(chù)发因素(sù)。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退(tuì)论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行业和(hé)全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预(yù)期降低后(hòu)又(yòu)不得不(bù)面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数(shù)据，美联储喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续(xù)预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间运行(xíng)，除了(le)锌(xīn)的空(kōng)头(tóu)势(shì)头(tóu)较为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度(dù)是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不(bù)一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开工(gōng)率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽(suī)然持续去(qù)化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之(zhī)前(qián)的(de)“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支了部(bù)分旺(wàng)季的(de)需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏(hóng)观环(huán)境并不支(zhī)持价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价(jià)格(gé)出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨(zuó)日有色(sè)价格快速回落也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需(xū)求不会(huì)大幅走(zǒu)弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的(de)行业(yè)数据来(lái)看，下(xià)游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下(xià)游开工率上最近(jìn)几周出现(xiàn)了(le)高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没(méi)能有力提(tí)振需(xū)求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的状态(tài)，现(xiàn)货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂(zá)之(zhī)下走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使得加息时(shí)间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌(diē)。最主要的是(shì)，有色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不(bù)是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势(shì)的关系以及可能突(tū)发的(de)风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担(dān)心的是在多(duō)空(kōng)分歧的(de)位置和(hé)时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波(bō)动(dòng)性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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