本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两(lic43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义ǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在(zài)必行。英为财(cái)情(qíng)的美(měi)联(lián)储利(lì)率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场均(jūn)值，已是(shì)国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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