大家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结(jié)束(shù)了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在(zài)加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹疫(yì)情防(fáng)控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗p>

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的(de)官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年(nián)景气持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩(jì)因素(sù)影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们(men)的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市(shì)第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资(zī)本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联储年(nián)内(nèi)结(jié)束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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